南玻A（000012）：住宅节能玻璃市场争夺战拉开序幕

减值计提，轻装上阵。根据公司的公告，对深圳浮法二线的计提对09年净利润的影响达到了7900万元，折合EPS元0.07元，致使今年的EPS减少10-12%。本次计提完成以后，公司两条最早投资在深圳的两条浮法生产线都已经计提完毕，而且在近两年都进行了冷修，在浮法行业不景气的阶段对公司业绩造成拖累的包袱都将去除，未来公司在浮法领域将会轻装上阵。

节能玻璃 产能大幅度提升。公司目前节能玻璃 产能分为东西南北四大基地，总共产能1300万m2，本次扩产1140万m2，后年全部达产后，几乎让公司节能玻璃产能翻番。其中900万m2的大板节能玻璃产品将主打住宅节能玻璃市场。随着我国建筑节能 市场的启动，这一领域将是增速最快的市场。

南玻A住宅节能玻璃市场争夺战拉开序幕

住宅节能玻璃市场争夺战拉开序幕。据我们近期的跟踪，住宅节能玻璃的市场已在今年下半年陆续启动，这一市场的空间将会远超目前公建市场的空间。而同时各企业在这一市场的争夺战也逐渐拉开序幕。今日，另一家节能玻璃的龙头企业耀皮玻璃在常熟召开新闻发布会，宣布其500万m2的住宅节能玻璃生产线正式投产，而且根据规划该公司将在明后两年各投产500万m2的节能玻璃生产线。这样计算，光这两家企业在这两年新增的产能就达到了2400万，而传统的公建市场经过10多年的发展，到08年节能玻璃的市场容量也仅为5000万m2。因此住宅节能玻璃市场的争夺战已经在此时拉开序幕。

长期看好公司发展，维持“推荐”评级。我们一直认为公司的核心竞争力在于其强有力的执行力，这是公司在竞争已经到白热化程度的玻璃领域里能一直保持良好业绩的关键。而且公司目前“节能＋新能源”战略的落实日益清晰。我们相信从长远来看公司将会给投资者良好回报。（中投证券）

2012年工程玻璃产能将翻番

南玻集团于公布了董事会相关决议，公司拟投资11.5亿新建三条工程玻璃生产线，投资2亿元对深圳浮法二线进行技术改造。其中工程玻璃生产线2012建成后将使公司的产能翻番，对公司业绩影响较大；浮法玻璃技改线对公司产能影响不大。

深圳浮法二线熔窑投产至今已进入了窑龄后期。为此，公司拟斥资19,767万元人民币，在今年年末对深圳浮法二线进行全面的升级技术改造同时，技术改造将扩大生产线的产能，熔窑的日熔量由目前的400T/D提高到约600T/D，并拓宽产品品种范围，大大提升生产线的综合竞争能力。但由于在改造过程中，将造成资产减值损失，这将使得2009年度归属母公司的净利润减少约7,900万元。

公司拟再建三条工程玻璃生产线，包括东莞工程玻璃 、吴江工程玻璃以及成都南玻工程玻璃扩建项目。节能玻璃 市场前景广阔。目前，国内Low-E节能中空玻 璃的使用率不足10%，远低于欧美发达国家85%的普及率。国家今年不断加强在节能减排方面的投资力度，我们预计未来国家将出台进一步的鼓励政策，这将更好地刺激这个市场的发展。凭借着产品和品牌优势，南玻A无疑将会成为最大的受益者。

公司工程玻璃产能将翻番。公司现有工程玻璃产能1,200平方米，新产能投产后公司产能将增加一倍。我们判断凭借南玻A在节能玻璃领域具有较强的技术力量和行业优势，届时这些产能将被市场消化。但由于这三条生产线最早在2011年下半年投产，因此对公司09-11年业绩影响不大。

维持买入评级。由于深圳浮法二线技术改造将造成资产减值损失。但这次损失并不会对未来的业绩造成影响，而且拟新建的工程玻璃生产线将大大提升公司未来的盈利能力，我们维持对南玻A和南玻B买入评级。（中银国际）

双轮驱动业绩复苏加快

公司是我国玻璃品种最多，从上游原片到下游深加工纵向一体化的龙头企业，其中LCD-LTO玻璃、高档TP-ITO玻璃、低辐射镀膜玻璃等主要产品销量位居市场前列。

走出低谷，业绩复苏。公司前三季度实现营业收入35.47亿元,同比增长约8.34%，归属母公司净利润5.78亿元，同比上涨约4.44%，其中三季度实现归属母公司的净利润同比增长133.92%，环比上升59.7%。

未来看点在于：1、公司在建的成都两条年产125万平米的镀膜玻璃生产线将分别在09年年底和明年中期投产，届时产能将增加到1400万平米/年，规模化优势更加突出。

2、公司还规划了吴江的两条600吨和900吨的高档浮法玻璃生产线,预计可在2011年初投产，每年可新增产能49万吨。

3、宜宾160MW硅片加工项目、太阳能光伏电池扩产项目、TCO导电玻璃项目等将在今年下半年陆续投产，随着国家大力扶持光伏产业发展，公司全力打造的多晶硅-硅片-太阳能电池组件一条完整的多晶硅电池生产链将逐步发挥作用，成为国家政策光伏产业发展的先行受益者，对公司业绩贡献将逐步增大。